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供应充足 菜粕9—1价差将走弱

http://www.aweb.com.cn 2020年08月06日 09:38 农博网

  2020年5—6月期间,中国饲料蛋白进口总量同比大幅增加,同时菜籽和菜粕进口同比大幅增加,预计7—8月进口供应充足。中国压榨厂菜籽库存连续两周明显上升,且港口进口颗粒菜粕库存处于往年同期高位,体现了本年度菜粕供应宽松的状态。菜粕基差维持疲弱反映现货端供应压力较大。预计在基差维持弱势、国内进口充足且需求难以大幅增长的情况下,菜粕9—1价差将走弱。因此建议尝试卖出RM009买入RM101套利交易。

  供应方面

  根据海关数据,中国饲料蛋白进口品种包括大豆、菜籽、菜粕、DDGS和鱼粉五类商品。依据等蛋白计算,2020年5—6月蛋白合计进口1734万吨,去年同期仅1196万吨,同比增加45%,较历史同期进口最高年度的2018年1577万吨增加10%。并且市场预计7—8月份蛋白进口依然处于往年同期最高水平,整体看来饲料蛋白进口充足。

  具体到菜粕品种方面,5—6月菜籽进口58万吨,虽较历史正常年度明显下降,但较去年同期的41万吨增加41%。菜粕进口44万吨,为历史同期最高进口量,较去年同期的25万吨增加76%。菜籽、菜粕进口量均同比大幅增加,本年度菜粕进口供应充足。并且市场预计7—8月菜籽合计进口50万吨以上,菜粕合计进口20万吨以上,依然维持较高的进口供应。

  国内压榨厂菜籽库存连续两周明显增加,由24万吨增加至34万吨。压榨厂菜粕库存也恢复至3万吨以上,正常年度库存在4万—5万吨。国内港口进口颗粒菜粕库存目前在17万吨,处于往年同期高位。国内菜粕可供应库存总体仍宽松。

  需求方面

  6—7月中国蛋白粕表观需求量同比增加接近20%,但受制于前期南方地区洪涝灾害对水产饲料的影响,以及菜粕相对于其替代商品豆粕的性价比优势并不明显,菜粕的消费量表现不及蛋白整体水平。根据天下粮仓数据,过去10周菜籽压榨厂菜粕出货量合计29万吨,较去年同期的27.5万吨仅小幅增加5.5%。进口颗粒菜粕的需求表现略好一些,但由于进口供应同比大幅增加,港口库存仍处于往年同期高位。预计未来饲料蛋白需求表现可能维持同比增加的态势,但是较难长期维持同比20%的增幅。因为2019年9月后,需求也出现了环比明显增加的情况,而本年度需求难以在当前基础上环比出现大幅增长。

  菜粕基差与9—1价差表现

  过去3个月,本年度珠三角地区菜粕现货对期货9月合约基差在-50—0元/吨之间波动,始终低于去年同期的0—50元/吨区间,反映国内菜粕整体供应偏过剩的状态。目前散装颗粒菜粕基差报价RM09-80元/吨,基差持续疲弱。7月中旬菜粕9—1价差受市场消息影响明显走强,但市场消息未继续发酵,因此价差重新回落至40元/吨左右。

  在基差维持弱势、国内进口充足且需求难以大幅增长的情况下,菜粕9—1价差将走弱,因此建议尝试卖出RM009买入RM101套利交易。

    (文章来源:期货日报)


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