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豆粕市场如何面对7月6日的加征关税期?

http://www.aweb.com.cn 2018年06月29日 09:32 农博网

  7月6日将确定中美是否互加关税,中美贸易战一触即发,6月份以来在“贸易战”背景下,美豆价格一路走熊,美豆主力合约跌幅达到12.37%,目前已跌至成本线之下,而国内豆粕合约走势表现的相对抗跌,整体呈现围绕3000一线整数关口震荡, 7月6日关键节点临近,近两日连粕迎来大幅上涨,并上破3100短期压力位。从当前豆粕市场的行情来看,豆粕基本面整体弱势未改,但中美贸易战未有结果之前将弱化了国内豆粕市场本身的供应压力,豆粕价格仍易涨难跌,下面将对当前国内豆粕市场面临的国际环境及供需面进行总结分析,来对后期市场进行展望并提出相应的操作观点。

  中美贸易战正一触即发

  美国政府宣布对我国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中约340亿美元中国输美商品加征关税措施将于7月6日实施,中方为了维护自身权益,若美国加征关税,中国政府将对同等额度美国商品加征同等关税,其中包括大豆;华尔街日报报道习主席上周四对欧美20家跨国大公司CEO称中国决定以绝不妥协退让的态度应对;此外,本周二中国政府公布将自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零,力图增加大豆进口来源,同时,26日中国宣布减免进口印度豆粕关税,叠加中国临储大豆开拍,中国希望通过以上措施,使得中国大豆供应足以维持至南美新作上市,由此可见,中美双方分歧较大,7月6日加税的概率相对较大。

  国际大豆贸易结构面临转变

  近年来,随着南美大豆逐年丰产累计了较高库存,其出口优势明显,导致南美大豆出口不断攀升,国际大豆贸易已由美国向南美倾斜,若贸易战爆发,将使得中国转向南美采购高价南美大豆,其他国家转向美国采购低价的美豆,考虑到巴西大豆的供应能力和时间窗口,四季度南美可供大豆数量十分有限,大豆供应将会存在1000万吨缺口,预计市场供应吃紧,因此巴西大豆贴水仍有上涨空间。

  加征关税后进口美豆成本大增

  2017年全球大豆进口量为1.51亿吨,中国进口9700万吨,占比64%,中国大豆进口量约35%来自美国,美国大豆出口量超过60%进入中国,若中美贸易战真正开战,将造成30万美国农户及140亿美元的出口产业陷入困顿。如果我国对美豆加征25%关税美豆进口成本将大增,以6月27日为例,巴西大豆9月船期升贴水报价275.37美分/蒲式耳,进口巴西大豆成本达3312元/吨,较美湾大豆到港成本高约245元/吨,如果按照加征25%关税测算,大豆进口成本高达3778,较加税前增加712元/吨,折算豆粕成本价格为3503元/吨。目前巴西大豆还有供应,尽管升贴水大幅走高,但大豆成本仅增加245元/吨,部分油厂压榨利润在100元/吨附近,以此推断,近月合约按照当前巴西大豆进口成本来看,豆粕现货价格涨幅有限,远期需要进口美国大豆时豆粕成本将大幅走高。

  国内豆粕短期供应依旧宽松

  从国内层面来看,目前豆粕基本面仍偏宽松,一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期,大豆供应充足,豆粕库存止降回升,周比增5.51%,短期大豆压榨仍有利可图,未来两周压榨预计继续提高,豆粕库存将进一步增加,另一方面国内生猪养殖利润亏损,生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑,水产养殖遭遇暴雨,均影响需求复苏,难以对豆粕需求形成拉升。

  综合来看,天气完美提振大豆丰产预期,叠加中美贸易摩擦风险,美豆压力重重,关注USDA即将公布的种植面积及季度库存报告对价格的指引。目前中美贸易争端仍将是主导豆类市场价格走势的主要因素,如果中美互加关税措施落地,国际大豆贸易格局将转变,国内豆粕库存压力将逐渐缓解,近月合约按照当前巴西大豆进口成本来看,豆粕现货价格涨幅有限,远期需要进口美国大豆时豆粕成本将大幅走高,贸易战结果未明朗之前国内豆粕价格仍将易涨难跌。技术上来看,豆粕1901合约关注3200一线压力有效性,若能收复3200一线支撑,后期则有望上行测试3400点,操作上笔者建议短线波段偏多思路参与,此外前期做豆菜粕价差扩大的策略可继续持有。

  (作者:车红婷)

    (文章来源:农产品期货网)


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