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油厂豆粕库存量过大

http://www.aweb.com.cn 2017年08月10日 10:49 农博网

  导语:

  养殖行业产能扩张不足

  美国农业部8月10日将公布供需报告,笔者判断单产预估值大概率下调,预计在外盘带动下,国内豆粕或先扬后抑。

  关注美农业部8月供需报告

  从历史单产调整规律看,美国农业部8月单产环比下调概率高达65%,环比变动幅度均值为-2.28%。不过2012年和2013年因旱情严重,美豆单产预估环比下调幅度较大,分别为10.7%和4%。剔除极端值重新测算,8月单产下调概率仍高达60%,下调幅度均值为-1.5%。可见,8月单产下调惯性较大,届时可能给市场带来一波反弹。

  同时,历史规律显示,单产下调幅度相对轻微,区间在1.5%—2.2%。考虑近期美豆部分产区出现轻度干旱,且降水仍分布不均,我们预计单产预估值为46.9—47.3蒲式耳/英亩。从美国政府发布的干旱监测周报看,上周美国干旱面积总体减少。从墒情看,仅北科达州及南科达州有一定干旱,但并没有进一步加重。从国际各大气象机构的判断看,今年气候大概率中性。我们判断,天气条件不会对美豆构成实质威胁。美国大豆优良率连续第二周环比走高。美豆生长周报显示,截至8月7日,美豆优良率环比提高1个百分点至60%。因此,市场反弹之后或重回下跌走势。

  国内豆粕库存压力较大

  截至8月6日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量115.92万吨,环比减少6.84万吨,降幅5.57%,同比增长35.54%。当周豆粕未执行合同547.7万吨,较上周增加149.41万吨,增幅9.79%,但较去年同期398.46万吨增长37.45%。豆粕未执行合同为历史较高水平。由此看,下游看淡后市,并不急于提货。

  而从更长时期分析,大豆供应充足,豆粕供应压力难以有效缓解。2017年大豆进口量不断创新高,海关数据显示,7月进口1008万吨。天下粮仓调查数据显示,7月国内港口进口大豆实际到港量881.67万吨,预计8、9月大豆到港量仍较多。预计2016/2017年度大豆进口量将突破9000万吨,2017/2018年度将逼近9400万吨。截至8月4日当周,进口大豆港口库存达749.61万吨,环比增加3.49%,同比增加14.78%。

  养殖行业存栏偏低

  2017年以来,豆粕销售累计量不及去年,同比下降7.59%。主要因为养殖行业存栏偏低。一方面,生猪存栏恢复较为缓慢。6月4000个监测县生猪存栏信息显示,生猪存栏环比-0.2%,同比-3.2%;能繁母猪存栏环比-0.5%,同比-2.4%。能繁母猪存栏连续14个月环比持平或下降,生猪行业修复之路遇阻。7月生猪价格整体振荡运行,并无大起大落;进入8月,猪价小幅回升。虽受立秋节气提振,但需求疲弱的态势仍未发生根本改变。预计养殖户补栏积极性难以有效提振。

  另一方面,育雏鸡补栏量和在产蛋鸡存栏量均不及去年同期水平,同比分别降低60%和70%。另外,2017年环保压力增大,不利于畜禽存栏回升。总体上看,养殖行业产能扩张不足,预计豆粕需求增长有限。

  综上所述,美豆单产大概率下调,不过下调幅度有限;短期市场可能会反弹,但后市偏空。国内豆粕市场存在供应压力,而需求增长有限,整体处于供过于求局面,预计后市跟随外盘振荡下跌。

    (文章来源:期货日报)


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