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农业行业:转向谨慎乐观

http://www.aweb.com.cn 2011年07月12日 08:54 农博网

  本报告导读:

  农业股长期估值溢价应趋于回落,通胀预期调整、公募配置比例、历史相对表现等因素有利于下半年农业股投资,行业态度转向谨慎乐观,延续中期策略报告重点推荐。

  摘要:

  二季度略微跑输,相对表现好于一季度。农业指数2Q11 下跌7.4%,相对收益-1.9%,连续第三个季度跑输。1H11 农业指数仅有2个月获得相对收益,2季度相对表现好于1季度。

  中期策略推荐组合表现较好。剔除资产重组等因素导致的上涨,农业板块中上半年涨幅居前的个股集中在养殖、饲料板块,二季度尤为明显。近几周我们中期策略重点推荐的新希望、海大集团、雏鹰农牧、敦煌种业等表现突出。

  基于以下三个理由,我们认为农业股估值理应回归

  1、通胀主题不再,通胀前高后低预期导致板块估值回落;2、新股、次新股2010 年年报大面积低于预期,业绩含金量有待检验;

  3、农业股及中小市值股票供求关系逆转,农业股估值溢价长期应趋于回落。

  行业态度:转向谨慎乐观

  1、二季度公募基金农业股配置或回落至均值水平,上半年农业股仅有两个月跑赢基准,下半年相对表现或更好;

  2、通胀预期或由“前高后低”修正至“前高后不低”,从主题投资、行业选择角度有利于农业股投资。

  策略选择:三季度养殖饲料,四季度种子水产

  1、生猪养殖景气高点最早现于4Q11,饲料景气看多2 个季度,同时关注疫苗(中牧、大华农)、油脂(东凌粮油)等细分行业。

  2、4 季度关注独立于猪周期,具备一定市值比重,能形成板块效应的种子、水产养殖子行业。

  目前重点推荐:

  新希望、海大集团、圣农发展、雏鹰农牧;四季度关注:敦煌种业、隆平高科、东方海洋、獐子岛。

  (本文来源:国泰君安 作者:秦军)

    (文章来源:国泰君安 )


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